4月29日，當貝因美發布2021年全年業績及2021年一季度成績之後，外界将“困境反轉，形勢明朗”的評價給予了這個國内老牌的奶粉企業。該公司2021年的年報顯示，去年其營業收入25.4億元，整體保持穩定，2022年一季度實現營業收入8.14億元，較上年同期增長43.68%。

在淨利潤方面，貝因美表現出較明顯的增幅，2021年的淨利潤為7331.45萬元，比上年同期增長122.61%。2022年一季度的淨利潤也同比增長 38.45%至2012萬元。

轉機出現在2021年的Q4，當季貝因美營業收入8.81億元，比上一年同期增長91.61%，再加上2022年一季度的收入增長，貝因美已經連續兩個季度均創下了近四年同期曆史單季最好水平。

此外，貝因美的現金流持續改善，從2020年的3033.69萬元提升到2021年的24674.38萬元，同比增長713.34%，且經營性現金流淨額遠遠高于淨利潤的總額。

華鑫證券在其研報中評價：貝因美邊際改善加速，等待業績拐點。事實上，不可否認的是，成立于1992年，于2011年上市的貝因美，在中國奶粉行業裡占有舉足輕重的地位，不過随着行業競争加劇以及貝因美内部的調整，其近幾年的業績處于波動之中。

如今貝因美的業績出現兩個季度的明顯向好，是暫時現象還是真正的曙光？我們可以從貝因美近一年的戰略關鍵詞中尋找答案。

【關鍵詞一】

管理及運營效率不斷提升

在貝因美的财報中，有一個關鍵詞“管理及運營效率不斷提升”，這也從側面說明了，去年在營業收入微降的情況下，貝因美的淨利潤為何會出現122.61%的增長。

貝因美具體的變革可以總結為：公司創始人重新操盤，重塑商譽、重振團隊、重整管理體系、重新梳理公司的營銷策略、産品組合、渠道結構等，強化營銷費效考核，壓縮低效投入，疏通營銷鍊路。

以費效的管理為例，貝因美除了精細化OBM業務費效管理外，積極拓展了ODM、OEM及品牌授權業務，發揮其自身的優勢，打開發展的思路，拓展業務模式；此外，在成本控制方面，貝因美在保證原料品質的前提下，加強重點原料資源開發和儲備力度，加深與核心原料主産區企業的合作夥伴關系，确保供應穩定和成本的有效控制等。

2021年貝因美的研發費用同比增長113.12%外，銷售費用、管理費用等均出現不同程度的下降，其中管理費用同比減少了21.84%。

【關鍵詞二】

做強主營品類，開拓細分市場

産品是競争的核心。作為國内知名的嬰幼兒配方乳粉企業，貝因美在産品上一直保持“硬實力”。而且在嬰幼兒配方乳粉的基礎之上，貝因美的産品矩陣也在擴容，為消費者帶來更豐富的營養服務。

2021年，貝因美重點打造了“可睿欣”(國食注字YP20210001号)嬰幼兒配方乳粉、“睛彩”系列奶基營養品以及豆豆奶昔蛋白固體飲料等衆多新産品。

2021年我國嬰幼兒配方乳粉二次注冊正式開啟，國家将進一步提升對嬰幼兒配方乳粉産品配方科學性、安全性材料和研發報告的審查力度，這再次意味着企業之間的競争聚焦到了體現産品實力的研發、安全等領域。

2017年當國家食品藥品監督管理局公布首批嬰幼兒配方乳粉配方注冊的22家企業共89個配方時，貝因美就在其列。此後，貝因美又拿下了特殊醫學用途配方食品的“國食注字0001号”配方注冊以及中國奶粉品牌特殊配方注冊的“0001号”。

目前貝因美已經打造了超級單品“愛加”(國食注字YP20170001号)、“可睿欣”(國食注字YP20210001号)等各具功能賣點的嬰幼兒奶粉，冠軍寶貝系列營養米粉/米糊，及多款特殊醫學配方乳粉、奶基營養品等。

除了關注貝因美的基礎産品之外，其未來的多品類的發展以及産品結構的持續優化也值得關注。根據貝因美的财報，2022年該公司将繼續做強主營品類，開拓細分市場。

具體來說，貝因美未來将關注品類功能化，打造大單品的品牌陣地和“生命早期2000天專業守護”的營養品陣地；另外開拓細分市場，打造新品矩陣，抓住羊奶粉、有機奶粉、營養品等高速增長的契機，加快落地超高端産品。完善嬰幼兒特醫品類布局，關注成人特醫群體需要，繼續加快特殊醫學用途配方食品的研究與産業化。擴大兒童食品推廣人群範圍，打造貝因美親子健康零食概念。圍繞孕嬰童做數字化的産業、服務，在做強主業的基礎上整合産業關聯資源，打造品牌和資本 共同加持的母嬰生态圈。

【關鍵詞三】

優化渠道，新零售布局

在渠道建設方面，貝因美目前已經通過經銷商、電子商務、直供客戶等渠道進行銷售，同時部分産品通過總成銷模式和包銷模式進行銷售，已經基本實現了線上線下融合的新零售業務模式。例如，2021年貝因美包銷商的銷售收入達到3.29億元，同比增幅達到了106.37%。

截至2021年底，貝因美共擁有經銷商1526家，淨增加584家。

貝因美介紹，2021年給該公司新零售團隊通過“一店一碼、一店一策”精細化渠道運營管理， 建成了以貝家商城、天貓旗艦店、京東旗艦店為核心品牌窗口，以抖音、快手、小紅書等内容電商平台為延伸的業務布局， 積極推進職能服務一體化、業務數字一體化的精準營銷體系，形成線上線下的良性互動，加強了公司、産品、客戶與消費者之間的聯系及互動，從而實現了營銷渠道策略的閉環。

華鑫證券研報評價，新零售模式的成功推進，使得貝因美對下遊渠道和門店的議價能力在增強。

在渠道方面，貝因美表示，未來将進一步全面梳理優化渠道，在優化與嬰童、商超等大客戶合作的基礎上，深耕、精耕嬰童渠道，發揮好渠道承接點的作用，促進會員轉化與複購。聚焦重點客戶，打造标杆市場、突破重點市場、夯實基礎市場，讓用戶運營、品類互動、門店客 戶活動、城市聯動、重點商圈爆破到區域系統進階的金字塔型聯合生意計劃有序推進。賦能門店終端，通過導購教育、培訓 等方式提升門店的執行力，以大數據平台追蹤門店業務執行情況，激發渠道潛能，拉升三級銷售。

貝因美在财報中表示，展望2022年，公司将抓住以新國标實施為推動力的行業洗牌和國潮崛起的有利時機，積極應對市場形勢的變化。同時， 公司将在做強主營業務的基礎上，對标優秀企業，品質為先，全力以赴将貝因美打造成孕嬰童行業的标杆企業，重新回歸行業第一梯隊。

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