科創闆漸走漸近

投資之前

這些知識點需要劃重點

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科創闆上市公司如何定價？

科創闆上市公司的定價和目前的A股一樣，都是通過詢價制進行的。

詢價制，指的是上市公司發行股票定價，需要在網下初步詢價，詢價後可以直接定價，也可以确定價格區間然後再進行累計投标詢價後定價。這裡的網下指的是網下配售渠道，是專門為專業的機構投資者設置的。而機構投資者主要指的是證券公司、基金管理公司、信托公司、财務公司、保險公司、合格境外機構投資者和私募基金管理人等。

以目前A股的詢價制來說，在定價上，最高不能超過23倍市盈率。一些發行規模少于2000萬股而且沒有老股轉讓計劃的公司，可以與主承銷商直接定價，不用網下詢價。承銷商還可以找幾名投資經驗豐富的個人投資者參與網下詢價發售。最後，首個交易日上市還有着44%的漲跌幅限制。

而對于科創闆的詢價制來說，和目前的機制相比，有幾點不同。首先是打破了23倍市盈率的束縛；其次是取消了直接定價，所有的股票都是詢價發行；還有，詢價隻限網下的機構參與，排除了剛才我們提到的經驗豐富的個人投資者。另外，科創闆新股上市前5個交易日，不設漲跌幅限制。

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科創闆預期市值如何确定？

在科創闆的五種上市标準中，都圍繞預期市值這個詞進行不同的規定，10到40億還有40億以上上市規則是不同的。确定預期市值，需要經過兩步，第一步是保薦機構的預估，第二步是初步詢價。

首先第一步，是保薦機構對發行人的市值進行預先評估，并且在相關文件中說清楚，這市值是怎麼算出來的。例如依據是什麼？采用了什麼方法？結果怎樣？最後符合申報哪一檔上市标準？保薦機構給出預估的預期市值之後，就可以選擇具體的上市标準進行注冊申請。

如果注冊通過，就來到第二步，發行前進行初步詢價。在經過專業機構的測算之後，會确定科創闆企業上市的股價，然後就會得出企業的預期市值了。

多說幾句，如果保薦機構預估給出的預期市值和最後詢價之後确定的市值産生了重大偏差。預估多了，企業将中止上市；少了，上交所會把這次偏差納入到對保薦機構的執業質量評價的考量當中。所以說，保薦機構得對發行人不同的特點、數據可獲得性和評估方法的可靠性等等進行謹慎的選擇。還得結合發行人報告期外部股權的融資情況，公司在境内外市場的估值情況等等來綜合判斷給出預期市值，從而确保企業能夠順利上市。

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在科創闆上市，市值和财務指标需滿足什麼樣的要求？

科創闆引入了五種不同的上市标準，分别是：

市值 盈利

市值 收入 研發投入

市值 收入 現金流

市值 收入

市值 産品空間

上述門檻都是以市值為核心的，包括預計市值不低于人民币 10 億元到40億以上的情況，接下來我們分别來說說。

（一）預計市值不低于人民币10億元，最近兩年淨利潤均為正且累計淨利潤不低于人民币5000萬元，或者預計市值不低于人民币10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低于人民币1億元；

（二）預計市值不低于人民币15億元，最近一年營業收入不低于人民币2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%；

（三）預計市值不低于人民币20億元，最近一年營業收入不低于人民币3億元，且最近三年經營活動産生的現金流量淨額累計不低于人民币1億元；

（四）預計市值不低于人民币30億元，且最近一年營業收入不低于人民币3億元；

（五）預計市值不低于人民币40億元，主要業務或産品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心産品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創闆定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件。

總結一下，市值越大，盈利要求越低。10億以上還會看淨利潤，15億以上注重研發，20億以上看營收規模，40億以上看相關産品及市場情況，完全放開盈利要求。

未完

待續

科創闆要來了……這些關鍵點了解一下！

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關于科創闆，這些“送分題”的答案你知道嗎？

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責編：李 瑩

編審：劉志軍、李 銳

素材來源：經濟之聲《交易實況》

圖片來源：IC photo

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