房地産行業作為化工最大的終端下遊，承載着巨大的消費體量，并且房地産行業是部分化工品的最大消費權重，房地産行業景氣度的變化，對部分重要化工産品将帶來直接和顯著的影響。

根據聯合國環境規劃署的報告，可依據工業部門細分化工品市場的終端需求，其中建築是化工品最大終端應用領域（占比達35％），建築業主要包括基建與房地産，而房地産在建築行業中占據重要位置。

化工行業與房地産開發投資增速具有較高一緻性

回首過去近二十年，國内很多行業都是靠房地産拉動，化工行業亦是如此，大規模的擴能在波瀾壯闊的城市化進程中幾乎可以被忽略，巨大的需求釋放對沖了化工品持續的産能擴張。由圖2可見，在近二十年的時間當中，化工行業的投資增速與房地産開發投資增速保持了較高的一緻性。

化工品需求貫穿于房地産整個建設周期，尤其是裝修到入住的後周期

由圖3來看，房地産對于化工品的消耗幾乎貫穿于施工、竣工到裝修、入住的整個建設周期，PE、PVC等主要是建築外管材的主要原料，而塗料、室内管主要應用在施工階段，兩者涉及钛白粉、PP等衆多化工原料。此外，塑料、聚氨酯之于家電、化纖之于軟裝則是在裝修階段，屬于地産後周期産業鍊，兩階段對于化工品的涉及面則更加廣泛。

在施工階段，房地産行業的混凝土應用，決定了減水劑系列的應用，減水劑主要分為聚羧酸減水劑和萘系減水劑。聚羧酸減水劑作為第三代混凝土減水劑，在減水率、工作性、坍落度保持以及耐久性等方面表現出了優異的性能，因此近年來聚羧酸減水劑取代萘系減水劑，成為減水劑領域中應用占比最大的分支。聚羧酸減水劑的上遊端為環氧乙烷，聚羧酸減水劑占到了環氧乙烷消費體量的59％左右，是主要的消費領域。

在房地産行業的施工及裝修階段，還會使用大量的塗料、油漆等。塗料用的化工原材料一般有以下幾大類：成膜物質、固化劑、助劑、溶劑、顔料、填料等，涉及環氧樹脂、不飽和樹脂、丙烯酸乳液等衆多化工産品。根據塗料規格不同，對化工品的應用不盡相同。房地産行業的萎縮，也必然會導緻其相關化工品的消費降低。

目前房屋砌體過程中大多都會做保溫層，以此來降低室内熱量往外擴散的速度。目前市面上保溫材料比較多，涉及化工材料使用的主要包括聚苯乙烯泡沫闆、酚醛闆、聚氨酯泡沫等。聚苯乙烯泡沫闆主要使用PS、EPS等；酚醛樹脂上遊原料端為苯酚、甲醛；聚氨酯類的保溫材料上遊對應原料為環氧丙烷。如果房地産投資增速放緩，對上述産品将會具有直接的影響。

房地産領域還涉及衆多塑料管材的使用，主要以PVC、PPR為主。PVC管因單體成本低、生産工藝成熟，以及優良的加工性能，受到了房地産行業的青睐。在PVC下遊消費結構中，有36％應用于管材/管件，此外型材/門窗、地闆/牆闆等與房地産密切相關的應用也合計占到了26％左右。

另外，房地産行業中會應用大量的電線電纜，其中電線電纜行業中會使用LLDPE、EVA、PVC及PP材料作為包裹層和絕緣層。雖然電線電纜行業中對化工材料産品的應用規模不大，但房地産萎縮導緻的消費下降，也将導緻上述産品在電線電纜行業中的應用總量出現降低。

除了上述與房地産直接相關的産品之外，家電、家紡布藝也與房地産存在密切的聯系，與前面描述的具有直接關系的産品不同，家電、家紡布藝屬于地産後周期産品，即房屋裝修入住之後才體現出相關的需求。家電市場需求包括新增需求與更新需求，一般居民入住新房會有添置新家電的需求，這屬于新增需求，因此房地産竣工數據對于反映家電需求會有較為明顯指導意義。家電生産涉及PS、ABS等塑料産品，兩者在家電領域的需求量分别達到49％和61％。此外，聚合MDI也廣泛應用于冰箱冷櫃的保溫層等，一旦房地産景氣度下降對于上述産品也會間接造成影響，從而導緻消費下降。

國房景氣指數對于化工品市場具有一定的領先性

通過圖5可以看出，有機化工價格指數與國房景氣指數存在較強的線性相關性，從趨勢上來看房地産景氣度對化工市場價格具有較大的影響，且景氣度變化對于化工品市場具有一定的領先性。房地産市場化改革以來，國内房地産市場經曆了多輪周期，最近一輪景氣周期出現在2016-2020年，該階段疊加供給側改革的政策紅利，國内化工市場也經曆了新一輪的景氣周期。但2021年下半年以來，國内房地産市場急轉直下，個别大型房企遭遇信用風險，同時疊加突發事件導緻居民消費意願下降等因素影響，地産各項數據均出現明顯下降。雖然該階段化工品市場受到成本支撐價格維持了較高水平，但受房地産景氣度下降導緻需求端持續低迷影響，原油等基礎原料上漲導緻的成本傳導出現阻滞，化工行業盈利水平普遍縮水明顯。

房地産高速增長的時代已經落幕，将在一定程度上壓制地産相關産業鍊的産品需求

自1998年房地産市場化改革開始，房地産行業迎來了高速發展，成長為中國經濟的支柱性行業，對全國的經濟增長起到了舉足輕重的貢獻。然而房地産的高速發展背後也存在不小的隐憂，當前全國人口到達14.12億的頂點，同時得益于全國城鎮化進程加速，人口城鎮化率已迅速提高到2021年的64.72％，全國城鎮化進程的速度或将有所放緩。房地産短期看金融，中期看土地，長期看人口，當前國内房地産消費端面臨着人口老齡化的背景趨勢，婚育情況也在走低，加上居民部門杠杆率目前已經接近發達國家，繼續向上的空間受到較大的壓制。從整體趨勢上來看，房地産高速增長的時代或已經落幕。

中短期來看房地産市場對政策大範圍放松的預期不強，2022年房地産是弱市已基本形成一緻預期。從上半年的數據來看，1—6月商品房銷售面積累計同比下降22.2％，新開工面積下降34.4％，竣工面積下降21.5％，土地購置面積下降48.3％。房地産行業各項數據均表現不佳，或将在一定時間内形成明顯的連鎖反應，随着地産銷售、開工頹勢傳導至竣工端，今年地産竣工難存樂觀預期，或在一定程度上壓制地産相關産業鍊化工品的需求。

從長期趨勢來看，短期的兜底政策也難以改變房地産行業基本面走弱的大趨勢，目前房地産周期已進入發展頂部。化工行業當前仍然處在新一輪的産能擴張周期中，同時在未來也要面臨消費結構轉型的陣痛，化工産業的發展和升級，也将伴随此次房地産景氣度的轉變而作出相應的調整。

本文源自卓創資訊

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!