我猜您可能不會想到一排排一排排紙質文件的建築物…然而，這正是使Iron Mountain Incorporated(IRM)成為獨特的REIT的原因。

如果您不熟悉Iron Mountain，則該公司是存儲關鍵信息的全球領導者。遺囑和其他法律文件…納稅申報表…珍貴的藝術品…祖父母之間的手寫愛筆記…Iron Mountain不會詢問包裝盒中的物品(在此處插入Brad Pitt的笑話)，它隻是确保物品安全。

如果您查看其某些物理存儲位置，您可能會看到類似這樣的信息……

Iron Mountain的貨架系統旨在“抵禦2010年襲擊智利Maule和Bio Bio地區的8.8級地震”。

kes…不完全令人興奮，對吧?錯誤。

實際上，鐵山的所在地提供了現代曆史上一些最重要文獻的所在地。

認識這些人中的任何一個嗎?

從某種意義上說，他們都是Iron Mountain的客戶...

沒錯-該公司存儲了戴安娜王妃，查爾斯·狄更斯和查爾斯·達爾文等人物的遺囑……以及流行文化偶像弗蘭克·辛納屈和普林斯的原始唱片。

獲得令人垂涎的房地産投資信托基金地位

Iron Mountain之所以能夠獲得REIT認證，是由于其具有鋼架系統。

具體而言，僅在四年前，Iron Mountain就從美國國稅局(IRS)獲得了一項私人信件裁決(PLR)，将其貨架結構(在上圖中可見)表征為房地産。

這是一個重要的裡程碑-它使IRM能夠遵循Equinix的步驟和其他數據中心房地産投資信托基金。

通過轉換為REIT，Iron Mountain也能夠派發更大的股息。(根據我最近在我的播客上采訪過該公司的CEO威廉·梅尼(William Meaney)所說，目前的收益率大約是8%。)

自從PLR上市以來，IRM的股票表現不及更廣泛的房地産投資信托基金市場…Iron Mountain擁有令人難以置信的影響力，而該領域的其他公司很少能提供這種服務-特别是與950家财富1000強公司的關系。

另外，也許更重要的是……該公司正朝着快速發展的業務領域進行巨大的轉變-到目前為止，這一領域已經證明是成功的……

比盒子大

您可能會看到紙闆文件盒，并認為該公司陷入了時間扭曲之中。

但這并非完全如此-有幾個原因。

首先，Iron Mountain具有将其物理客戶轉換為雲的不可思議的訣竅-這個市場正在迅速發展。該公司在白皮書中寫道：“根據IDC的數據，到2025年，将有49%的數據存儲在公共雲環境中。實時數據将消耗近30%。”

實際上，根據該論文，該公司已經在“尖端的全球數據中心基礎設施”上投資了超過20億美元。

目前，Iron Mountain在美國，歐洲和亞洲擁有14個數據存儲中心，并将繼續帶來新業務。例如，該公司最近與新加坡一家《财富》全球200強公司簽署了一筆巨額租賃合同。

該公司的目标是到2020年底，這些數據中心業務占EBITDA調整後收益的10%。

但是說實話，它已經取得了令人印象深刻的結果：據Meaney稱，該公司在2020年全年的指導功率為15-20兆瓦。到上半年末，它已經達到38兆瓦，并且還在繼續增長。

“很明顯，我們在數據中心取得了巨大的成功，甚至超出了我們的預期，而且還有機會部署更多的資金，” Meanyy說。

其次……事實證明，物理數據存儲業務實際上是相當可觀的利潤-是的，即使在2020年。

(在了解了戴安娜王妃和王子的遺囑之後，也許這不足為奇。)

該公司的傳統業務在全球擁有令人印象深刻的足迹，遍及50多個縣，包括新加坡，阿姆斯特丹，當然還有美國。

這樣考慮：每個存儲盒都可以作為收入來源。此外，公司将超過50%的客戶産品包裝保存15年或更長時間。

“我知道人們可能不會認為它是性感的存儲紙，但是我會告訴你，這是一件生意不好的事，”梅尼說。“我們繼續保持4%的有機EBITDA增長，這可能激怒了人們，因為他們說，'你怎麼能存儲實物呢?”但這是一個非常非常好的生意。”

第三，盡管鋼架結構對公司取得房地産投資信托地位起到了重要作用……這并不是其唯一的寶貴财産：該公司仍有約25億美元的“自有”房地産可供使用。

但也許最重要的是，這種商業模式在一定程度上可以防止衰退，甚至可以防止大流行。可信資産(法律文件，收藏品，個人紀念品，您擁有的東西)将永遠不會消失-我們不希望它們消失。

我們非常在意此類物品的事實-我們需要安全性和安全性，才能将它們存儲數年甚至數十年-這就是為什麼像Iron Mountain這樣的公司即使在最艱難的時期也能生存的原因。

深入了解基礎知識

一些分析師稱鐵山為“藍籌股”。考慮到标準普爾500将該公司評為BB-，我對這一名稱不确定-從B 降級一個。

一乙等級意味着公司能夠滿足其當前的義務......但不利的經濟發展可能會給公司未來的問題。

盡管如此，Iron Mountain仍運營着獨特的業務模型，該業務模型從多種來源(主要是物理和數字存儲)中獲得收入。

至于杠杆，它的确更高，目标為4.5-5.5倍。但是，通過合并外部報告部門和簡化管理結構來簡化其業務模型，這在一定程度上推動了這一步。在COVID-19之前，該公司到目前為止将其VP數量減少了約45%。它計劃在今年和明年全年削減約700個職位。

這些行動可能會在2021年之前增加多達3.75億美元的EBITDA。截至2020年第一季度(Q1)，它的現金餘額為1.5億美元，商會中還有10億美元。而且它沒有明顯的債務到期期限。

當然，這很好，但是……您可能會問的真正問題是……

真正的問題：可以信任股息嗎?

如您所知，REIT必須以股息的形式支付至少其應稅收入的90%。

您可能還知道一些危險的紅利迹象。

盡管上半年COVID相關的利潤遭受了打擊(Meaney稱其為“影響很大”，但“不是很重要”)，但該公司有足夠的資源來度過難關。

那麼Iron Mountain的支出前景如何?

該公司在當年略微提高了股息……但宣布派息将在2020年剩餘時間内保持不變-可能還會持續一段時間。

顯然，鐵山的股息增長引擎已經放緩。而且，就派息率而言，其股息安全性得分不及以前。

但是，假設分析師對Iron Mountain在2021年實現15%的增長是正确的，其支付比率可能會提高到75%。

除了其他所有内容，Meanyy告訴我，該公司在哲學上緻力于其股息。相關文章

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