10月29日，中國最大的自有品牌鮮果分銷商——重慶洪九果品股份有限公司（以下簡稱：洪九果品）向港交所遞表，拟于主闆挂牌上市。中金為其獨家保薦人。

洪九果品成立于2002年，主要從事全球優質水果基地的合作與優質水果資源的整合，擁有覆蓋全國的多種銷售渠道，并緻力于打造品牌鮮果供應商和鮮果供應鍊品牌服務商。作為一個多品牌鮮果集團，洪九果品擁有“端到端”的先進數字化供應鍊，并專注于高端進口水果高端進口水果和高品質國産水果的全産業鍊運營。

公司的第一大股東鄧洪九先生持股27.7937%，也是洪九果品的創始人。資料顯示，鄧先生于1987年随母親一起到重慶打工，因感覺打工無處路，便挑着一根貨擔，走街串巷叫買水果。1989年，他用三年積累的2000多元開展了水果批發業務，1992年開始經營進口水果，2002年就創立了重慶洪九果品有限公司。白手起家，靠勤勉踏實以及善于發現機會的慧眼，鄧洪九先生成長為如今的“水果大王”。

從股權結構上來看，洪九果品董事長、執行董事鄧洪九持股27.7937%，執行董事、總經理江宗英持股9.4304%，鄧浩吉、鄧浩宇均分别持股3%，同時員工激勵平台重慶合利、重慶合衆分别持股1.8982%、0.9354%，合共有權行使約46.06%的表決權，構成一組控股股東。

值得注意的是，阿裡巴巴持股8%，為公司第三大股東，也是公司IPO前最大的外部投資股東。此外，CMC資本、中信建投、天壹資本、陽光保險、深創投等知名機構也紛紛入股。

從價值鍊上來看，中國的鮮果市場目前由上遊鮮果種植商、中遊分銷商和下遊零售商構成。洪九果品屬于其中的中遊分銷商，鮮果分銷商可受益于新零售趨勢帶來的消費規模擴大，可根據零售趨勢的變化靈活調整其銷售策略以滿足消費者需求。

從公司所處行業的發展來看，中國鮮果分銷市場規模預計于2020年至2025年以複合年增長率9.1%進一步增長，預計于2025年将達到14,652億元。

在行業加速發展的背景下，鮮果分銷市場也面臨了一些挑戰：（1）中間損耗較大，許多分銷商分銷規模較小，無法形成規模經濟，導緻利潤率較低；（2）鮮果供應缺乏标準化；（3）數字化程度低。而這些挑戰也同時也是市場的驅動因素和發展趨勢，是近年來分銷市場緻力于克服的困難。

在此背景下，越來越多國内外頭部鮮果分銷商開始在中國市場推出自有水果品牌。按自有品牌産品的銷售收入測算，中國品牌鮮果分銷市場的規模已經由2016年的約人民币1,098億元增長至2020年的約人民币2,848億元，複合年增長率達26.9%，增速明顯高于整個鮮果分銷市場。并且，品牌化率（品牌鮮果分銷市場占整個鮮果分銷市場的比率）也快速上升，2020年已達到30%，預計2025年品牌鮮果分銷市場将占到整個鮮果分銷市場的一半以上。

事實上，洪九果品最早可追溯至1987年，其創始人鄧洪九已在水果行業深耕35年之久。定位“品牌水果供應商和果品供應鍊品牌服務商”的洪九果品現主要從事全球優質水果基地的合作和優質水果資源的整合，擁有覆蓋全國的多種銷售渠道。灼識咨詢的資料顯示，按截止2021年6月30日這六個月的銷售收入計，洪九果品是中國最大的自有品牌鮮果分銷商及中國最大的東南亞進口鮮果分銷商，也是中國最大的榴蓮分銷商及中國領先的火龍果、山竹及龍眼分銷商之一。

在行業處于“有品類、無品牌”的狀态下，公司在14個水果品類中成功打造了18個水果品牌，有效地增強了其産品的差異化，并為産品帶來了較高品牌溢價。截至2021年6月30日，公司已成功就全部核心水果産品打造自有品牌。

憑借先進數字化能力支持的“端到端”新鮮水果供應鍊，公司削去了價值鍊上由多層中間商造成的傳統冗餘和低效率，進而建立了相應的供應鍊管理體系。其客戶類型多種，主要包括新零售生鮮電商、全國連鎖性中大型商超、水果專賣店、水果經銷商。具體來說，公司與華潤萬家、永輝、蘇甯家樂福、蔔蜂蓮花、伊藤洋華堂、新世紀等全國大型商超系統建立了長期供應、聯營關系。持續為盒馬、錢大媽等新零售企業和水果連鎖專賣店進行基地單品大倉直送；與中國社會扶貧網、美菜網、中糧我買網等一線主流電子商務平台展開合作，為其提供優質穩定的基地直供貨源。

2018年至2020年，公司分别實現營收12.26億元、20.78億元、57.71億元，快速穩定增長。按是否品牌化分，收入來源于品牌水果産品和非品牌水果産品。和公司品牌化進程一緻，報告期内，公司品牌水果産品銷售帶來的收入占比逐年增加，到2020年，這一比例已高達76.2%。

報告期内，公司經調整利潤分别為1.27億元、2.28億、6.62億，實現了穩步增長。同期毛利率分别為17.5%、18.9%、16.6%，表現相對不穩定。

公司解釋稱，其中2018年至2019年毛利率的增長主要是由于品牌水果銷售占比增加，而品牌水果産品的整體溢價又高于非品牌水果，導緻整體毛利率上升。毛利率從2019年的18.9%下降至16.6%，并進一步下降至2021年上半年的15.7%，主要有兩個原因：（1） 公司自2020年9月以來開展營銷活動，向客戶提供優惠的價格以促進絕大部分水果種類的銷售；（2） 公司于營業紀錄期内繼續擴大不同銷售渠道的客戶組合，專注于業務規模大及市場地位領先的客戶，我們在開展業務關系初期為新客戶提供優惠的價格條款。

資本市場上，宏輝果蔬、香梨股份等行業公司已在A股上市。與此同時，百果園、鮮豐水果等多家水果連鎖産業上下遊的明星公司均在籌備上市過程中，未來或将迎來一波“上市潮”。在水果市場這個萬億級賽道中，目前尚無一家絕對龍頭，競争十分激烈。因此，上市後公司仍需考慮進一步提高供應鍊優勢，加強産品力，建立自己獨特的競争優勢，才有機會實現彎道超車。

⭐星标華爾街見聞，好内容不錯過⭐

本文不構成個人投資建議，也未考慮到個别用戶特殊的投資目标、财務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!